Sermaye Piyasası Düzenleme Kurulu (SPK), Yatırım Fonlarına İlişkin Rehber’de (Rehber) yapılan kapsamlı değişikliklerin hazırlık sürecine ilişkin esasları açıkladı.
SPK’den yapılan yazılı açıklamada, “2025 yılı son çeyreğinde, yatırım fonları içerisinde, bilhassa serbest yatırım fonları ve para piyasası fonları vasıtasıyla; belirli portföy yönetim şirketlerine (PYŞ) ait fonların, fiili dolaşım oranı düşük olan paylarda ekonomik gerçeklik ve şirket temel finansal büyüklükleri ile açıklanamayacak şekilde fiyat hareketlerine neden olduğu gözlemlenmiştir. Hazine ve Maliye Bakanımız Sayın Mehmet Şimşek başkanlığında toplanan 2 Aralık 2025 tarihli Finansal İstikrar Komitesi’nde (FİK), anılan hususlar gündem konusu yapılmış ve SPK tarafından alınabilecek makroihtiyati tedbirler hususunda tavsiye kararı verilmiştir” denildi.
‘ÇALIŞMA GRUBU OLUŞTURULDU’
Söz konusu FİK kararı sonrası, 3 Aralık 2025 tarihinde, SPK bünyesinde Çalışma Grubu oluşturularak, çalışmalara başlandığı belirtilerek, “Bu tedbirler kapsamında, ilk olarak 18 Aralık 2025 tarihinde, SPK tarafından nitelikli yatırımcı şartlarında aranan 1 milyon TL olan finansal varlıklar toplamı tutarının 10 milyon TL olarak güncellenmesine karar verilmiştir. Rehber Taslağı ile ilgili, öncelikle 15 Aralık 2025 tarihli yazılarımızla Borsa İstanbul A.Ş. (Borsa) ve İstanbul Takas ve Saklama Bankası A.Ş.’nin (Takasbank) görüş ve değerlendirmeleri talep edilmiştir. Her iki kurum ile ayrıca toplantılar da yapılarak, gelen görüşler detaylı şekilde değerlendirildikten sonra revize edilen Rehber Taslağı 28 Ocak 2026 tarihinde Hazine ve Maliye Bakanlığımıza sunulmuştur. Bakanlık tarafından, 11 Şubat 2026 tarihinde taslağa ilişkin sektör görüşleri alındıktan sonrası taslağın yürürlüğe alınması bildirilmiştir” ifadelerine yer verildi.
‘REHBER SONRASI GELİŞMELER TAKİP EDİLİYOR’
Tüm ön hazırlıklar sonrasında; Rehber Taslağı’nın 13 Şubat 2026 tarihli yazıyla Türkiye Sermaye Piyasaları Birliği’ne (TSPB) gönderilerek tüm sektörün görüşüne açıldığı aktarıldı. Açıklamada şöyle denildi: “Ayrıca, Rehber ile ilgili 18 Şubat 2026 tarihinde Merkezi Kayıt Kuruluşu A.Ş.’den (MKK) görüş talep edilmiştir. Süreç içerisinde, TSPB ve Takasbank tarafından; Türkiye Elektronik Fon Alım Satım Platformu’nun (TEFAS) işleyişine ilişkin muhtelif konularda değişiklik yapılmasının; özellikle, TEFAS Uygulama Esaslarının mevcut netleştirme, takas ve alacak dağıtım esaslarının, Rehber’in yayımlanmasından önce, kapsamlı şekilde değiştirilmesi talep edilmiştir. Bu kapsamda; TEFAS’ın takas yapısına ilişkin TSPB ile Takasbank tarafından ortak bir çalışma yapılarak kurulumuza sunulmasına karar verilmiştir. Bu süreçte, Mayıs 2026 tarihinde kurulumuz başkanlığında yaşanan değişimden sonra, çalışmaları devam etmekte olan Rehber Taslağı’nın hazırlıkları aralıksız sürmüştür. TEFAS Uygulama Esasları 17 Haziran 2026 tarihinde kurulumuz tarafından onaylanarak, 20 Temmuz 2026 tarihinde Takasbank tarafından uygulamaya alınmıştır. Ayrıca, yatırım fonu portföylerine dahil edilen borsada işlem gören GYF ve/veya GSYF katılma paylarının, fon portföyünde borsa fiyatı yerine, net aktif değer ile değerlenmesi uygulamasına da 23 Temmuz 2026 tarihli kurulumuz kararı ile 31 Temmuz 2026 tarihinden sonra geçilmiştir. Bu düzenleme ile bazı fonların net aktif değeri üzerinde değerleme yapması engellenmiş ve söz konusu fonların değerinin fiktif olarak hesaplanmasına izin verilmemiştir. Bu düzenleme de Rehberi tamamlayan bir düzenleme olarak hayata geçirilmiştir. Temmuz ayında yürürlüğe giren bu iki önemli düzenleme sonrası ağustos ayında; Borsa İstanbul, Takasbank ve MKK ile yoğun toplantılar yapılarak, Rehber’in son şekli değerlendirilmiştir. Sonuç olarak; yukarıda kısaca özetlendiği gibi, Borsa İstanbul, Takasbank, MKK, TSPB, ilgili kamu kurum ve kuruluşları, özel sektör temsilcileri ile yerli ve yabancı yatırımcıların görüş ve değerlendirmeleri dikkate alınarak titizlikle sürdürülen çalışmalar sonuçlandırılarak, Rehber, 28 Ağustos 2026 tarihinde kamuya duyurulmuştur. Nihai olarak Rehber, yatırım fonu sektöründe, özellikle para piyasası fonları ile hisse senedi serbest fonların, ilişkili taraflar arasında teminatsız borçlanma ve borsada olağandışı fiyat hareketleri yoluyla oluşturdukları sistemik riskin finansal istikrara etkisini önlemek için hayata geçirilmiştir. Anılan düzenleme; yatırımcı tasarrufunu korumaya ve güveni sağlamaya, fonlar üzerinden manipülasyon imkanının sınırlandırılmasına ve şeffaflığın artırılmasına yönelik düzenlemeler içermektedir. Rehber’e uyum için uygun geçiş süreleri verilmiştir. Rehber sonrası yaşanan gelişmeler, her bir PYŞ bazında ve sektör genelinde kurulumuzca titizlikle takip edilmeye devam edilecektir.”
